Forex || Strona główna || AT|| Linki || Kontakt || Forum|| Mapa serwisu|| Kursy || Banki online

subskrypcja Subskrypcja







MENU
Strona główna
Giełda
Banki
Waluty
Edukacja
Kontakt
e-booki
prasa



dotacje strony

Jak nie przepłacić za akcje

Mówi  się,  że akcje są tyle warte ile ktoś za nie zapłaci, w przypadku giełdy tyle na ile wyceni je rynek. Jednak każda wycena musi posiadać swoje fundamenty i  „etiologię” – pomijając wszelką spekulacje.

Wartość  spółki w oparciu, której wyceniane są akcje, powinna się opierać przede wszystkim na przychodach i zyskach jakie generuje. Jednak rzeczywistość pokazuje, że przy określaniu jej wartości i wycenianiu akcji spółki przez rynek brane są również inne czynniki jak marka firmy, jej pozycja na rynku, branża w jakiej działa, a także ryzyko z nią związane. Wszystkie te czynniki powinny określać wszelkie prawdopodobne zmiany wartości spółki w nadchodzącej przyszłości.

Analizując otoczenie makroekonomiczne, sytuację w spółce i jej kondycję finansową możemy z dużym prawdopodobieństwem określić jej „wartość” często nawet wybiegając kilka lat w przód. Należy jednak pamiętać, że poprawa sytuacji finansowej w przypadku spółki „zadłużonej”  to proces długotrwały i czasochłonny.

Ceny akcji podobnie jak cała giełda często dyskontują przyszłość i wyprzedzają pewne procesy i zmiany mające nadejść  zarówno w gospodarce jak i samych przedsiębiorstwach. Dlatego też często kupując akcje nie zdajemy sobie sprawy, że zmiany które mają dopiero nadejść są już zauważone przez rynek i odpowiednio wycenione i zawarte w cenach akcji. W takim wypadku bardzo istotnym i ważnym staje się zdolność określenia czy akcje interesującej nas spółki są przewartościowane czy też nie.

Wzrost wartości fundamentalnej spółki w czasie:

 

Zauważyć można, że w miarę upływu czasu wartość fundamentalna spółki systematycznie rośnie, natomiast cena akcji spółki X przecina tę wartość. Rynek może wyceniać akcje poniżej tej wartości lub też znacząco odbiegać od tej wartości i dyskontować nadchodzącą „przyszłość”. Istotą rzeczy jest fakt, że wartość akcji w dłuższej perspektywie czasu  zawsze podążać będzie za rzeczywistą wartością spółki – czyli za jej fundamentami .

Inwestując na rynku kapitałowym możemy się spotkać z dwoma modelami wyceny spółki. Pierwszy bardziej złożony i czasochłonny zewzględu na konieczność analizowania nierzadko dużych ilości sprawozdań finansowych. Powyższa metoda opiera się na analizowaniu przepływów pieniężnych w spółce w skrócie DCF – discounted Cash flow. To właśnie na podstawie analizy sumy przyszłych przepływów pieniężnych spółki możemy określić jej przyszłą wartość, a tym samym przewidzieć i zaprojektować model wzrostu wartości akcji.

Druga metoda znacznie popularniejsza i mniej czasochłonna to metoda porównywania wskaźników spółek. W oparciu o dane finansowe możemy wyliczyć pewne wskaźniki fundamentalne na podstawie, których możemy porównywać spółki z podobnej branży i sektora.

Jednym z popularniejszych wskaźników jest współczynnik ceny do zysku. Dzięki niemu możemy określić opłacalność naszej inwestycji w akcje danej spółki. Przy analizowaniu C/Z powinniśmy uwzględniać także wskaźniki branżowe, które poinformują nas czy spółka, która nas interesuje jest niedowartościowana czy też nie.

C/Z  - cena do zysku (P/E-  price/earn)

C/Z = wartość rynkowa/ zysk roczny netto

 

Przykład:

Spółka A : branża spożywcza

Cena: 0,35 pln

Liczba akcji: 200 000 000

Zysk netto za cztery kwartały: 3 000 000 pln

C/Z = 0,35 x 200 000 000 / 3 000 000

C/Z = 23

Dużym plusem tego wskaźnika jest to, że dość szybko możemy porównać dużą grupę spółek i określić jak przedstawia się  interesująca nas spółka na tle innych. Mając wyliczony Wskaźnik ceny do zysku w szybki sposób możemy też obliczyć teoretyczną wartość rynkową:

WR = C/Z x zysk roczny netto

WR = 23 x 3000 000

WR = 69 000 000 pln

Jeżeli natomiast weźmiemy pod uwagę wskaźnik branżowy dla przykładu niech on wyniesie dla tej branży 24 możemy również obliczyć przybliżoną teoretyczną wartość rynkową 1 akcji

WR  1 akcji = WR / 200 000 000

WR 1 akcji = 24 x 3000 000 / 200 000 000

WR 1 akcji = 0,36 pln

 

Drugim popularnym wskaźnikiem jest wskaźnik ceny do wartości księgowej C/WK. Informuje on nas o tym jak rynek wycenia wartość majątku spółki. Wskaźnik C/WK poniżej 1 oznaczać może, że akcje spółki teoretycznie notowane są poniżej wartości księgowej co wskazywałoby na niedowartościowanie akcji. Natomiast wzrost powyżej 3 oznacza że wartość majątku jest trzykrotnie wyższy od wartości w bilansie. Jednym słowem cena do wartości księgowej podpowiada nam ile płacimy za 1 zł aktywów netto spółki bez zobowiązań.

C/WK – cena do wartości księgowej (P/BV –price /book value)

Przykład:

Spółka A : branża spożywcza

Cena: 0,35 pln

Liczba akcji: 200 000 000

Wartość księgowa: 0,81 pln

C/WK = 0,35 pln / 0,81 pln

C/WK = 0,43

 

Oczywiście teoria do praktyki pozostawia wiele do życzenia, ale własne doświadczenie i wiedza poparta prawidłowym analizowaniem fundamentów spółki z pewnością przełoży się na sukces inwestycyjny .

 Zobacz też: Analiza Techniczna

 

84 Komentarze
4-08-2009 12:52 zombi


dziadek 5-08-2009 12:30
doświadczenie i praktyka no i troche szczęscia chyba że masz tate prezesa
anal 7-08-2009 7:57
co do wartości księgowej to znią różnie np. zapasy które spółka posiada mogą byćelastycznie wyceniane co będzie rzutowało na wk a tym samym wypaczało wskaźnik na + lub na - ale cała księgowość jest jak guma można ja naciągać w prawo lub lewo !
bol983 9-08-2009 12:34
bilans zysków i strat to jedna wielka ściema gdzie można robić wszystko przykład WGI gdzie prowadzono podwójną księgowość a ludzie do tej pory nie mogą kasy odzyskać
radzio 10-08-2009 17:34
wskaźniki ważna sprawa zawsze biore je pod uwagę i jak do tej pory z sukcesem
wskaźnik prawdę Ci powie :))
Goliat 12-08-2009 8:55
wycena to ciężki temat dochodzi :
-aktywa obrotowe
-wartości niematerialne
-marka
-wartości prawne
ale zgadzam się jedna z lepszych to rynkowe porównanie potem majątkowe i dochodowe
tomek 13-08-2009 13:10
mam własną firme i osobiście uważam że najcenniejszy jest pomysł i kadra menadżerska bo to na ich barach spoczywa sukces lub jego brak reszta przychodzi potem !
FROK 10-09-2009 19:13
zagdzam się Tomku nic bez głowy nie ruszy dobry pomysł i strategia z zarzadzaniem daja efekty reszta jest konsekwencja tego pierwszzego
były prezes 15-09-2009 10:18
miałem markę, miałem pomysł, miałem strategie, miałem personel wszystko co wymieniacie ale się nie udało z urzędem skarbowym nie wygrasz
Renatka 16-09-2009 13:34
zgadzam się z US nikt jeszcze nie wygrał tyle spółek ogłosiło upadłość tylko przez to że sępy się dosały i chciały więcej i więcej smutne ale w takim kraju żyjemy
dartanixo 17-09-2009 14:26
mamy besse to chyba teraz najlepiej zakładać spółki bo potem mozę być tylko lepiej no chyba że będzie gorzej wink
rediko 23-09-2009 16:57
mam pare groszy i chciałbym zainwestować tak na rok dwa czy wartość akcji spółek zachęca do tego czy jeszcze poczekać moze ktoś w temacie by się wypowidział ?
Rodrigo 4-10-2009 16:48
hossa zaczeła się przy 1300pkt na WIG20 a ile bedzie trwała to już zależy od rynku osobiscie uważam że wzrosty jeszcze przed nami mozę nawet 3000pkt na WIG20 pozdrawiam
drobny 19-03-2012 14:12
Bez doswiadzcenia na gieldzie ani rusz
www.drobnyinwestor.pl
chyba ze chcesz miec same straty
www.investizens.pl
nada 7-11-2015 1:54
http://shamel.nile-pure.com/
http://shamel.nile-pure.com/%D8%B4%D8%B1%D9%83%D8%A9-%D8%AA%D9%86%D8%B8%
D9%8A%D9%81-%D9%85%D9%86%D8%A7%D8%B2%D9%84-%
D8%A8%D8%A7%D9%84%D8%B1%D9%8A%D8%A7%D8%B6/
http://shamel.nile-pure.com/%D9%86%D9%82%D9%84-%D8%A7%D8%AB%D8%A7%D8%AB-
2/%D8%A7%D9%81%D8%B6%D9%84-%D8%B4%D8%B1%D9%83%
D8%A9-%D9%86%D9%82%D9%84-%D8%A7%D8%AB%D8%A7%
D8%AB/
http://shamel.nile-pure.com/%D9%86%D9%82%D9%84-%D8%A7%D8%AB%D8%A7%D8%AB-
2/%D8%AA%D8%AE%D8%B2%D9%8A%D9%86-%D8%B9%D9%81%
D8%B4-%D8%A8%D8%A7%D9%84%D8%B1%D9%8A%D8%A7%D
8%B6/
http://shamel.nile-pure.com/%D8%B4%D8%B1%D9%83%D8%A9-%D9%85%D9%83%D8%A7%
D9%81%D8%AD%D8%A9-%D8%AD%D8%B4%D8%B1%D8%A7%D
8%AA-%D8%A8%D8%A7%D9%84%D8%B1%D9%8A%D8%A7%D8
%B6/%D8%B4%D8%B1%D9%83%D8%A9-%D8%B1%D8%B4-%D9%85
%D8%A8%D9%8A%D8%AF%D8%A7%D8%AA-%D8%A8%D8%A7%
D9%84%D8%B1%D9%8A%D8%A7%D8%B6/
http://shamel.nile-pure.com/%D8%B4%D8%B1%D9%83%D8%A9-%D9%85%D9%83%D8%A7%
D9%81%D8%AD%D8%A9-%D8%AD%D8%B4%D8%B1%D8%A7%D
8%AA-%D8%A8%D8%A7%D9%84%D8%B1%D9%8A%D8%A7%D8
%B6/
ninest123 30-05-2016 2:38
http://www.oakleyvault.us.com/
http://www.oakley--sunglasses.com.co/
http://www.oakleysunglassesoutlet.us.org/
http://www.oakleysunglasses1.us.com/
http://www.oakleysunglasses.com.co/
http://www.raybans.name/
http://www.ray-ban-sunglass.us.com/
http://www.rayban--sunglasses.org/
http://www.polo-ralph-lauren.us.com/
http://www.polo-ralph-lauren-outlet.us.com/
http://www.burberry-outlet-store.us.com/
http://www.burberryoutlet-store.us.com/
http://www.michaelkors-outlet-online.us.org/
http://www.outletonline-michaelkors.com/
http://www.michaelkors-outlet-online.us.com/
http://www.michael-korsoutlet.in.net/
http://www.michaelkors-outlet-store.us.com/
http://www.michaelkors-handbags.in.net/
http://www.uggs-outletboots.in.net/
http://www.uggsoutlets.us.com/
http://www.uggs-outlet.in.net/
http://www.cheapuggboots.in.net/
http://www.cheap-uggs.in.net/
http://www.louisvuitonoutlet.us.com/
http://www.louisvuitton-outlets.org/
http://www.louisvuitton.ar.com/
http://www.louisvuitton-outlet-store.com/
http://www.louis-vuittonhandbags.org/
http://www.redbottoms.in.net/
http://www.christianlouboutin-outlet.in.net/
http://www.christian-louboutin-shoes.in.net/
http://www.christian-louboutin.org.uk/
http://www.rolexreplicawatches.us.com/
http://www.replica--watches.com/
http://www.air-jordanshoes.net/
sanjunn 24-06-2016 2:09
http://www.cheapauthenticjordans.us.com
http://www.michaelkorsoutlets-online.eu.com
http://www.tiffanyand.co.uk
http://www.tiffany.net.co
http://www.nfljerseys2015.in.net
http://www.michaelkors-outletonlines.us.com
http://www.oakleysunglassescheapsales.com
http://www.oakleystoreonline.us.org
http://www.outlettiffanyandco.us.com
http://www.discount-oakleysunglasses.us.com
http://www.cheap--jordans.us.com
http://www.cheapbasketballshoes.us.com
http://www.cheaprolexwatchesonline.in.net
http://www.michaelkors-handbags.net
http://www.cheapnfljerseysstorechina.com
http://www.oakley-sunglass.in.net
http://www.yeezyboost350.uk
http://www.michaelkorshandbags.net
http://www.tiffanyandcojewellery.us.com
http://www.authenticjordanscheap.us.com
http://www.cheapralphlauren.in.net
http://www.michaelkorsonline.name
http://www.truereligiononsale.in.net
http://www.michaelkorsonline.net
http://www.adidasnmd.uk
jlgg 16-07-2016 3:50
http://www.louisvuittonperfect.com louis vuitton perfect
http://www.michaelkors-outlet.us michael kors outlet
http://www.asicsshoes.com.au asics shoes
http://www.cheapraybans.us Cheap Ray Ban
http://www.prada-clutch.us prada clutch
http://katespade.changepoints.co.uk kate spade uk
http://www.airjordannike.us air jordan nike
http://www.louisvuittonneverfullmm.co louis vuitton neverfull mm
http://www.hermesbirkin.co.uk hermes birkin uk
http://www.nikeairshoes.net nike air shoes
http://www.michael-kors.com.au michael kors australia
http://www.trxbands.us TRX Bands
http://www.burberry--outlet.net burberry outlet
http://www.yeezy-boost-350.us yeezy boost 350
http://www.louis-vuittonbags.co.uk louis vuitton bags
http://www.michaelkorsblackhandbags.us michael kors black handbags
http://www.coach--bags.us coach bags
http://www.mcm-tote-bag.us mcm tote bag
http://www.free-nike.com free nike
http://www.louisvuittonmessengerbag.us louis vuitton messenger bag
chenlina 15-03-2017 2:41
http://www.coach-factoryonline.us.org
http://www.christianlouboutinoutlet.com
http://www.hollisterclothing.net
http://www.michaelkors--outlet.com.co
http://www.oakleystore.com.co
http://www.cheapraybansunglasses.net.co
http://www.rolexwatchesforsale.name
http://www.fitflops.us.org
http://www.katespadeoutlets.us.org
http://www.coachcanadaoutlet.com.co
http://www.polooutlet.net.co
http://www.seattleseahawksjersey.us.com
http://timberland.officialfree.net
http://www.christianlouboutinoff.us
http://www.adidas-nmdxr1.us.com
http://www.minnesotavikingsjerseys.us.com
http://www.ralphlaurenukofficial.org.uk
http://www.ray-banssunglasses.com.co
http://www.michaelkorsoutletonline.us.org
http://www.outletralphlaurenpolo.us.com
http://www.coachhandbags.cc
http://www.christianlouboutinoutletusa.us.com
http://www.michaelkorsoultet.us.com
http://www.poloralphlauren-outlet.com
http://www.nfljerseyswholesales.us
http://www.raybansunglasses.me.uk
http://www.retrojordans.name
http://www.airjordan-pascher.fr
http://www.coachoutletstoreonlineofficial.us.com
http://www.rolexwatches.us.com
chenlina20170315
whn 123 25-04-2017 8:05
http://www.ralphlaurens-outlet.co.uk/, http://www.oakleysunglasses-canada.ca/, http://timberwolves.nba-jersey.com/, http://www.nike-schoenen.co.nl/, http://www.thenorth-face.com.co/, http://www.michael-kors.shop/, http://www.ralph-laurenpolos.co.uk/, http://www.giuseppes-zanotti.com/, http://www.hollisters-canada.ca/, http://www.cheap-jerseys.mex.com/, http://knicks.nba-jersey.com/, http://www.coachblackfriday.com/, http://lakers.nba-jersey.com/, http://www.ferragamoshoes.in.net/, http://www.michaelkorsoutlet-online.ar.com/, http://www.the-northface.ca/, http://www.ralphs-laurenpolo.co.uk/, http://celine.blackofriday.com/, http://www.timberlandshoes.net.co/, http://www.the-northfaces.us.com/, http://texans.nfljersey.us.com/, http://www.zcoachoutlet.com/, http://www.ralphlaurenonlineshop.de/, http://www.cheap-rayban.com.co/, http://www.beatsbydre.com.co/, http://coach.blackofriday.com/,
lzm 27-04-2017 11:33
http://www.prada-bags.us.com/ prada handbags
http://www.ray-ban-sunglasses.co.uk ray-ban sunglasses
http://www.canadagooseoutlet.us/ canada goose sale
http://www.michaelkorstote.us/ michael kors tote
http://www.beatsbydre.net.au/ beats studio
http://www.tiffany-and-co.co.uk/ tiffany and co
http://www.nike-air-jordan.us/ Nike Air Jordan
http://www.polo-outlet.co.uk/ polo online
http://www.joebuy.com/ china factory sale
http://www.prada-bags.co/ prada bags
http://www.michaelkorsoutleto.us/ michael kors outlet
http://www.pandoraring.us/ pandora ring
http://www.burberryoutlets.ca/ burberry canada
http://www.longchampoutlet.cc/ longchamp outlet
http://www.jordanshoes.co/ nike jordan shoes
http://www.hermes-outlet.org Hermes Outlet
http://www.katespadeoutlet.nom.co/ kate spade outlet
http://www.pandora-rings.com/ pandora rings
http://www.coach-outlet-online.co Coach outlet online
http://www.ubiae.fr/ Billat
http://www.burberry-scarf.net/ burberry scarf
http://www.pandoraring.us/ pandora princess ring
http://www.tiffanyco.net.au tiffany co
http://www.kd8.us/ Nike KD 8
http://www.cheapraybans.us/ cheap ray ban sunglasses
http://www.cheapraybans.us/ Cheap Ray Ban
http://www.pandora.org.au/ pandora australia
http://www.flashsunglasses.com/ flash sunglasses
http://www.chanel-outlet.co/ Chanel bags Outlet
http://www.pradasunglasses.us/ prada glasses
lzm4.27
chenlili 27-05-2017 7:05
http://www.hermesbirkins.us.com
http://www.airjordan-retro.us.com
http://www.canadagooses.com.co
http://www.truereligionjeans-sale.us.com
http://www.mont-blancpens.us.com
http://www.oakleysunglassescheaps.us.com
http://www.mbtshoescheap.us.com
http://www.michaelkorsoutlet-clearances.us.com
http://www.coachoutletonlinesofficial.us.com
http://www.poloralph-laurenuk.co.uk
http://www.coachoutleto.us.com
http://www.cheapnfljerseys.eu.com
http://www.ralphlaurenpolo-uk.org.uk
http://www.adidasnmd-r1.us.com
http://www.poloralphlauren-uk.me.uk
http://www.lunetterayban.fr
http://www.nhljerseyss.us.com
http://www.pandoraoutlets.us.com
http://www.ralphlauren-outletuk.org.uk
http://www.polo-ralphlaurenuk.me.uk
http://polooutlet.amegov.com
http://www.canadagoose.name
http://www.kate-spadeoutletstore.us.com
http://www.coachoutletcoachoutletstore.us.com
http://www.adidasoutlet.com.co
http://nikeshoes.nike-com.com
http://www.michael-korsoutletofficial.us.com
http://www.cheapuggboots.org
http://www.canadagooseoutlet-store.com.co
http://www.asicsrunningshoes.us.com
chenlili20170527
20170701caihuali 1-07-2017 1:39
http://www.kevindurantshoes.net
http://www.reeboktrainers.org.uk
http://www.outlettruereligion.in.net
http://www.cheap-snapbacks.us.com
http://www.authenticlouisvuittonoutlet.us.com
http://www.cheapjordansfreeshipping.us.com
http://www.montblancpenss.us.com
http://www.longchampoutlet.us.com
http://www.ralphlaurenoutletstores.us.com
http://www.louisvuittonoutletstoreslv.us.com
http://www.hollister-clothingstore.org
http://www.louis-vuittonlv.us.com
http://www.cheapreplicawatches.com.co
http://www.oakleysunglassesuk.com.co
http://www.raybansunglassesuk.com.co
http://www.burberry-outletstore.in.net
http://www.louisvuittonoutlet-onlines.us.com
http://www.michaelkorshandbags-outlets.us.com
http://www.airjordan4.org
http://www.michael-korsoutletclearance.us.org
http://www.birkenstocksandals.me.uk
http://www.polo-lacostepascher.fr
http://www.pandorajewelrys.us.org
http://www.marc-jacobs.us.org
http://www.toryburch.com.co
http://www.adidasnmduk.org.uk
http://www.truereligion-sale.in.net
http://www.oakleysunglasseswholesaleauthentic.us.co
m
http://www.thomassabocharms.org.uk
http://www.mcmoutletstores.us.com
20170701caihuali
wqwq 15-09-2017 1:23
http://www.tommyhilfigers.de/, http://www.rolex-watches.us.com/, http://www.marcjacobs-outlet.com/, http://www.oakley-sunglasses2017.net/, http://www.rolexwatchesforsale.us.com/, http://www.nike-airmax.com.de/, http://www.outlet-michael-kors.co.uk/, http://www.nflvstore.com/, http://www.valentino-shoesoutlet.us.com/, http://timberwolves.nba-jersey.com/, http://www.airmax.com.se/, http://www.nike-shoesoutlet.co.uk/, http://www.oakleys-sunglass.com.co/, http://www.softballbats-sale.com/, http://www.thenorth-face.com.co/, http://www.adidas-shoesoutlet.com/, http://www.coach-outlet.store/, http://www.supra-footwears.com/, http://www.katespades.com.co/, http://www.true-religions.com/, http://www.rolexwatch-outlet.com/, http://www.nike-airmaxsc.co.uk/, http://www.christian-louboutins.com/, http://www.raybans.com.de/, http://www.raybansbocco.it/, http://www.cheap-juicycouture.com/, http://kings.nba-jersey.com/, http://www.burberry-bagsoutlet.org.uk/, http://www.michael-kors-outlet.us.org/
Meeniwo9471 8-04-2018 2:26
http://www.fitflops-sale-clearance.us
http://www.wholesalenfljerseyscheapnfl.us.com
http://www.wholesalejerseyschinasale.us.com
http://www.cheapnfljerseysnfls.us.com
http://www.nflcheapjerseysfromchina.us.com
http://www.nmd-r1.us.com
http://www.adidas--nmd.us.com
http://www.pandoras-jewelry.us.com
http://www.pandorajewelrybracelet.us
http://www.yeezy--shoes.us.com
http://www.adidasyeezy-shoes.us
http://www.yeezy350boost-v2.us
http://www.yeezysboost350-v2.us.com
http://www.redbottomslouboutin.us.com
http://www.red-bottoms-shoes.us
http://www.louboutinoutletus.us.com
http://www.louboutin-outlets.us
http://www.air-vapor-max.us.com
http://www.vapormax-nike.us.com
http://www.nike-airvapormax.us
http://www.air-max-2018.us.com
http://www.nike-airmax2018.us
http://www.handbags-longchamp.us.com
http://www.longchampbag.us
http://www.adidasoutlets.us
http://www.adidas-outletstore.us.com
http://www.rihanna-puma.us.com
http://www.rihannafenty.us.com
http://www.pumafentyshoes.us.com
2018-0403y
Meeniwo9471 8-04-2018 2:28
http://www.pandorajewelrysite.us.com
http://www.pandorajewelry-store.us.com
http://www.pandorasjewelrys.us.com
http://www.pandorajewelry-bracelet.us.com
http://www.charmspandora.org.uk
http://www.pandorauksale.org.uk
http://www.charms-pandora.org.uk
http://www.jewelry-pandora.org.uk
http://www.redjordan11.us.com
http://www.jordan11-red.us.com
http://www.red11s.us.com
http://www.gymred11.us.com
http://www.jordan11red.us
http://www.winlike96.us.com
http://www.jordan11winlike96.us.com
http://www.jordan11swinlike82.us.com
http://www.airjordan11swinlike82.us
http://www.jordans-retro.us.com
http://www.airjordansretro11.us
http://www.mbt.us.org
http://www.mbtshoes-clearance.us.com
http://www.birkenstocks.us.org
http://www.birkenstocks-outlet.us.com
http://www.birkenstockoutletsandals.us.com
http://www.ultraboost.us.org
http://www.ultraboost-adidas.us.com
http://www.fitflop-sandals.us.com
http://www.fitflopshoesclearance.us.com
2018-0403y
Meeniwo9471 8-04-2018 2:41
http://www.fitflops-sale-clearance.us
http://www.wholesalenfljerseyscheapnfl.us.com
http://www.wholesalejerseyschinasale.us.com
http://www.cheapnfljerseysnfls.us.com
http://www.nflcheapjerseysfromchina.us.com
http://www.nmd-r1.us.com
http://www.adidas--nmd.us.com
http://www.pandoras-jewelry.us.com
http://www.pandorajewelrybracelet.us
http://www.yeezy--shoes.us.com
http://www.adidasyeezy-shoes.us
http://www.yeezy350boost-v2.us
http://www.yeezysboost350-v2.us.com
http://www.redbottomslouboutin.us.com
http://www.red-bottoms-shoes.us
http://www.louboutinoutletus.us.com
http://www.louboutin-outlets.us
http://www.air-vapor-max.us.com
http://www.vapormax-nike.us.com
http://www.nike-airvapormax.us
http://www.air-max-2018.us.com
http://www.nike-airmax2018.us
http://www.handbags-longchamp.us.com
http://www.longchampbag.us
http://www.adidasoutlets.us
http://www.adidas-outletstore.us.com
http://www.rihanna-puma.us.com
http://www.rihannafenty.us.com
http://www.pumafentyshoes.us.com
2018-0403y
Meeniwo9471 8-04-2018 2:46
http://www.pandorajewelrysite.us.com
http://www.pandorajewelry-store.us.com
http://www.pandorasjewelrys.us.com
http://www.pandorajewelry-bracelet.us.com
http://www.charmspandora.org.uk
http://www.pandorauksale.org.uk
http://www.charms-pandora.org.uk
http://www.jewelry-pandora.org.uk
http://www.redjordan11.us.com
http://www.jordan11-red.us.com
http://www.red11s.us.com
http://www.gymred11.us.com
http://www.jordan11red.us
http://www.winlike96.us.com
http://www.jordan11winlike96.us.com
http://www.jordan11swinlike82.us.com
http://www.airjordan11swinlike82.us
http://www.jordans-retro.us.com
http://www.airjordansretro11.us
http://www.mbt.us.org
http://www.mbtshoes-clearance.us.com
http://www.birkenstocks.us.org
http://www.birkenstocks-outlet.us.com
http://www.birkenstockoutletsandals.us.com
http://www.ultraboost.us.org
http://www.ultraboost-adidas.us.com
http://www.fitflop-sandals.us.com
http://www.fitflopshoesclearance.us.com
2018-0403y
kaya singh 1-06-2018 5:09
https://www.geetagrewal.com/
http://www.geetagrewal.com/
http://www.delhiescorts.club/
http://www.preetkaur.com/
https://www.delhiescorts.services/gallery
https://www.shwetamahajan.com/
http://www.delhiescorts.services/gallery
http://www.ashikapratt.co.in/
http://www.shwetamahajan.com/
https://www.xvideos.com/tags/delhi-escorts
https://www.xvideos.com/tags/delhi-escort
http://www.kiyamalhotra.in/
https://www.alldelhiescorts.com/
http://www.alldelhiescorts.com/
https://in.skokka.com/call-girls/delhi/
http://www.yasmeen.in/
http://www.escortservice-delhi.com/
https://lailachamma.com/
http://lailachamma.com/
http://www.rinac.in/
http://www.delhiescort.in/
https://www.sakshimahajan.in/
http://www.sakshimahajan.in/
http://delhidating.co.in/indian-escorts-delhi/
http://www.ddelhiescorts.com/
http://www.escortservicesindelhi.com/
Meeniwo9471 3-07-2018 8:55
asd20180703
http://www.redbottomslouboutin.us
http://www.christianlouboutinredsoles.us
http://www.pandorasale-uk.com
http://www.adidasshoesmen.us
http://www.offwhiteshoes.us
http://www.nikeshoes-store.us.com
http://www.polo-outlet.us.org
http://www.coachoutletfactory-store.us
http://www.curry-shoes.us
http://www.raybanglasses.com.co
http://www.birkinbags.us.com
http://www.pandorajewelryofficialsite.com.co
http://www.christianlouboutinmens.us.com
http://www.northface-coats.us
http://www.bluetint.us
http://www.airmax-270.us
http://www.vapor-max.us.org
http://www.wholesalenfljerseyscheapnfl.us.com
http://www.newjordans2018.us
http://www.soccer-cleats.us.com
http://www.northface-jackets.us.org
http://www.vapormax.us.org
http://www.jewelrypandoras.us.com
http://www.mbt.us.org
http://www.christianlouboutins-shoes.us.com
http://www.underarmouroutletonline.us
http://www.thenorthface-jackets.us
http://www.vapormax-flyknit.us
http://www.northfacesale.us.com
http://www.underarmouroutletonline.us.com
Meeniwo9471 3-07-2018 8:56
asd20180704
http://www.redbottomslouboutin.us
http://www.christianlouboutinredsoles.us
http://www.pandorasale-uk.com
http://www.adidasshoesmen.us
http://www.offwhiteshoes.us
http://www.nikeshoes-store.us.com
http://www.polo-outlet.us.org
http://www.coachoutletfactory-store.us
http://www.curry-shoes.us
http://www.raybanglasses.com.co
http://www.birkinbags.us.com
http://www.pandorajewelryofficialsite.com.co
http://www.christianlouboutinmens.us.com
http://www.northface-coats.us
http://www.bluetint.us
http://www.airmax-270.us
http://www.vapor-max.us.org
http://www.wholesalenfljerseyscheapnfl.us.com
http://www.newjordans2018.us
http://www.soccer-cleats.us.com
http://www.northface-jackets.us.org
http://www.vapormax.us.org
http://www.jewelrypandoras.us.com
http://www.mbt.us.org
http://www.christianlouboutins-shoes.us.com
http://www.underarmouroutletonline.us
http://www.thenorthface-jackets.us
http://www.vapormax-flyknit.us
http://www.northfacesale.us.com
http://www.underarmouroutletonline.us.com
rani priya 9-07-2018 6:47
Find Independent High magnificence Escorts in Mumbai 5 star Hotels with Mumbai Escorts Photos, www.Escortservicesmumbai.Com to e-book Hot Model Escorts Service in Mumbai.We also collaborate with kinky impartial escorts that work with us optionally and on each day basis.
asdfasd 27-07-2018 9:10
https://riturana.com/escorts_in_delhi.html
https://riturana.com/chandigarh-escorts-services.html
https://riturana.com/ghaziabad_escorts_services.html
https://www.supriyagill.com/vip-model-escorts-gurgaon.html
https://www.supriyagill.com
https://www.riyanaafridi.com/russian-escorts.html
https://www.riyanaafridi.com
https://www.juicyglamour.com/ebony-escorts-delhi.html
https://www.tulikajain.com/delhi-escort.html
https://www.tulikajain.com/escorts-in-delhi.html
https://www.tulikajain.com/picture-vault.html
https://www.tulikajain.com/call-girls-in-delhi.html
http://www.afreentolani.com
https://www.afreentolani.com/aerocity-model-escort.html
https://www.afreentolani.com/escorts-in-aerocity.html
https://www.juicyglamour.com
https://www.juicyglamour.com/view-of-glamour.html
https://www.juicyglamour.com/party-escorts-delhi.html
https://www.venusonbeach.com/escorts-in-baga.html
https://www.venusonbeach.com
rani priya 28-07-2018 5:25
We are putting forth Mumbai Call Girl just to fair Hi Profile and VIP Gentlemen who originates from the different urban communities in India and outside from India. Who are high class and totally comprehend our protection. We have been models by calling in the early years of their vocation before turning into an expert Call Girl in Mumbai. Escorts dependably were baited by the fabulousness, distinction, and cash that are associated with this calling which was one reason for our young ladies to pick this calling. Mumbai Call Girls is happy to present prominent call young ladies and model portfolio in Andheri (East), India. We trust that your hunt to discover a Dream Female hot young lady will wind up at www.escortgirlinmumbai.com
Mumbai Escorts 8-08-2018 21:22
We Deal In High Class Mumbai Models And Beautiful Mumbai Call Girls. Our Service Charge Is Low. We Provide Mumbai Escorts Service At Your Home Or In Star Hotels. We Are Available To Serve You 24 X 7. Contact Us For Booking Ph- 09987215552
Visit- http://www.escortagencyinmumbai.com/mumbai-escorts/
ghoshlili 11-08-2018 4:09
Our Delhi Escorts are intelligent and educated and they work 24 hours for satisfying clients’ needs and desires. They never complain to their clients and try to assist them always completely. http://www.delhiescorts9.com
Priya singh 22-08-2018 8:09
Your Website Is Nice And Informative. Please Keep Continue Such Kind Of Good Effort. My Name Is Priya Singh. I Run My Own Independent Andheri Escorts Service. I Provide You VIP And Independent Escort Girls In Low Cost. You Can Avail My Mumbai Escort Service At Your Own Place Or In Hotel. I Am Available To Serve You For Andheri Escorts Service. If You Want To Test Me, please Call Me +91 9987215552
Visit My Website- http://www.escortagencyinmumbai.com/andheri-escorts/
ritu sharma 22-08-2018 13:16
Your Website Is Nice And Informative. Please Keep Continue Such Kind Of Good Effort. My Name Is Ritu Sharma. I Run My Own Independent <a href="http://www.escortservicemumbai.net/andheri-escorts/">.Andheri Escorts</a> Service In Mumbai. I Provide You VIP And Independent Andheri Escorts Service In Low Cost. You Can Avail My Mumbai Escort Service At Your Own Place Or In Hotel. I Am Available To Serve You 24 X 7. Contact Me +91 9OO4OO9481
Visit My Website- http://www.escortservicemumbai.net/andheri-escorts/
<a href="http://www.escortservicemumbai.net/andheri-escorts/">.Andheri Escorts</a>
Ritu Sharma 24-08-2018 4:12
Your Website Is Nice And Informative. Please Keep Continue Such Kind Of Good Effort. My Name Is Ritu Sharma. I Run My Own Independent Escort Service In Mumbai. I Provide You VIP And Independent Escort Service In Low Cost. You Can Avail My Mumbai Escort Service At Your Own Place Or In Hotel. I Am Available To Serve You 24 X 7. Contact Me +91 9OO4OO9481
Visit My Website- http://www.escortservicemumbai.net/escort-service-in-mumbai/
Ravi karan 25-08-2018 11:34
pc optimizer 30-08-2018 10:15
Your article is very interesting. I think this article has a lot of information needed, looking forward to your new posts. Get permission to share:
https://www.avriq.com/services/computer-tune-up/
https://www.avriq.com/services/software-troubleshoot-install/
https://www.avriq.com/services/new-printer-setup/
https://www.avriq.com/services/pc-optimization/
ogen 11-09-2018 9:52
Ritu Sharma 14-09-2018 3:34
Your Website Is Nice And Informative. Please Keep Continue Such Kind Of Good Effort. My Name Is Ritu Sharma. I Run My Own Independent Escort Service In Mumbai. I Provide You VIP And Independent Escort Service In Low Cost. You Can Avail My Mumbai Escort Service At Your Own Place Or In Hotel. I Am Available To Serve You 24 X 7. Contact Me +91 9OO4OO9481
Visit My Website- http://www.escortservicemumbai.net/escort-service-in-mumbai/

<< Starszy ( 1 2 ) Nowszy >>

Name:
E-mail: (optional)
Smile: smile wink wassat tongue laughing sad angry crying 

| Forget Me
wpisz :TVXY
Darmowy Newsletter
prezent gratis

  
POLECAMY
Czas na giełdę!
Jakie akcje warto teraz kupić?
z WIG20
z mWIG40
z sWIG80
z NewConnect
wstrzymałbym się od kupna


reklama| kontakt | banki | praca |po godzinach|regulamin |prywatność
cutenews Stronę monitoruje stat24